बाहेती ने कहा, “एनएसई के अस्तित्व में आने के बाद से यह प्रोप ट्रेडिंग उद्योग के लिए सबसे महत्वपूर्ण मौत की घंटी है।”
संशोधित ढांचे के तहत, उपयोग की जाने वाली गारंटियों को अब पूरी तरह से संपार्श्विक किया जाना चाहिए, जिसमें कम से कम 50% संपार्श्विक नकदी या सावधि जमा में रखा जाना चाहिए। पहले, ब्रोकर बहुत कम नकदी लॉक करके बैंक गारंटी प्राप्त कर सकते थे, जिससे उन्हें उच्च उत्तोलन के साथ काम करने की अनुमति मिलती थी।
बाहेती का मानना है कि नई रूपरेखा कंपनियों द्वारा व्यापारिक गतिविधियों के लिए अलग रखी जाने वाली पूंजी की मात्रा को बढ़ाकर मालिकाना व्यापार को कम कुशल बना देगी।
उन्होंने कहा, “अगर इक्विटी पर रिटर्न एक निश्चित सीमा से नीचे चला जाता है, तो जोखिम को देखते हुए पूरा कारोबार अलाभकारी हो जाता है।”
बाहेती के तर्क का एक केंद्रीय हिस्सा यह है कि नियम भारतीय फर्मों पर असमान रूप से लागू होता है। उन्होंने कहा, विदेशी व्यापारिक कंपनियां और विदेशी उच्च-आवृत्ति व्यापारी सीधे विदेशी बैंकों से धन सुरक्षित कर सकते हैं, जहां आरबीआई का कोई अधिकार क्षेत्र नहीं है। उन्होंने कहा, ”वे भारतीय कंपनियों की कीमत पर फलते-फूलते रहेंगे।” “हम अपनी आय का निर्यात कर रहे हैं जिसे डॉलर में परिवर्तित किया जाएगा और देश से बाहर ले जाया जाएगा।”
यह पूछे जाने पर कि क्या गैर-बैंक ऋणदाता फंडिंग अंतर को भरने के लिए कदम उठा सकते हैं, बाहेती ने कहा कि यह कोई समाधान नहीं है। उन्होंने कहा, क्लियरिंग कॉरपोरेशन – वे संस्थाएं जो भारत के एक्सचेंजों पर व्यापार की गारंटी देती हैं – गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों द्वारा जारी बैंक गारंटी स्वीकार नहीं करती हैं, इसलिए किसी भी बैंक-गारंटी-आधारित फंडिंग को बैंक से आना होगा।
बाहेती के अनुसार, भारतीय ब्रोकिंग हाउस और भारतीय एचएफटी मिलकर एक्सचेंज टर्नओवर का 30% से 35% हिस्सा लेते हैं, और नया संपार्श्विक नियम उस सेगमेंट की गतिविधि को 30% से 35% तक कम कर सकता है – यानी कुल दैनिक वॉल्यूम पर लगभग 10% से 12% की मार।
उन्होंने यह भी तर्क दिया कि परिवर्तन भारतीय और विदेशी फर्मों के बीच एक असमान खेल का मैदान बना सकते हैं। जबकि घरेलू दलालों को सख्त संपार्श्विक आवश्यकताओं का पालन करना होगा, विदेशी व्यापारिक फर्म विदेशी बैंकिंग चैनलों के माध्यम से फंडिंग तक पहुंच जारी रख सकती हैं, जहां वित्तपोषण की शर्तें अधिक अनुकूल रह सकती हैं।
बाहेती ने निर्णय के पीछे के तर्क पर सवाल उठाया, “कोई क्रेडिट जोखिम नहीं है। सिस्टम में कोई एनपीए नहीं हैं,” उन्होंने नए प्रतिबंधों की आवश्यकता पर सवाल उठाते हुए कहा।
एचडीएफसी सिक्योरिटीज के प्रबंध निदेशक और सीईओ धीरज रेली का मानना है कि बदलाव कई लोगों की अपेक्षा से अधिक क्रमिक होगा। उन्होंने कहा कि नई 100% संपार्श्विक आवश्यकता केवल तभी लागू होगी जब मौजूदा बैंक गारंटी का नवीनीकरण किया जाएगा, जिससे व्यापारिक गतिविधि में तत्काल व्यवधान की संभावना कम हो जाएगी।
हालाँकि, उद्योग जगत में हर कोई बाहेती की चिंताओं से सहमत नहीं है। प्रबंध निदेशक और सीईओ धीरज रेली ने कहा है कि प्रभाव अधिक क्रमिक होने की संभावना है, क्योंकि मौजूदा बैंक गारंटी के नवीनीकरण पर नई संपार्श्विक आवश्यकता लागू होगी।
उनका यह भी मानना है कि ब्रोकरों के पास अभी भी वैकल्पिक फंडिंग विकल्प हैं, जबकि नियोस्ट्रैट एडवाइजर्स के संस्थापक अबाइजर दीवानजी ने तर्क दिया है कि आरबीआई का कदम बाजार में अत्यधिक उत्तोलन को रोकने के लिए एक जानबूझकर उठाया गया कदम है।
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