सेठ कहते हैं कि भारत में विदेशी निवेशकों का प्रवाह वैश्विक जोखिम भावना, मुद्रा स्थिरता और कोरिया और ताइवान जैसे तकनीकी-भारी बाजारों में सापेक्ष अवसरों से मजबूती से जुड़ा हुआ है। निरंतर युद्धविराम और तेल प्रवाह में सामान्यीकरण भारत सहित एशियाई इक्विटी में पूंजी वापस ला सकता है, लेकिन निकट अवधि का प्रदर्शन संभवतः इसका नेतृत्व करने के बजाय व्यापक क्षेत्र के साथ जुड़ा रहेगा।
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ये साक्षात्कार के संपादित अंश हैं।प्रश्न: आपने अप्रैल की शुरुआत में भारतीय इक्विटी को डाउनग्रेड कर दिया था। आपकी रिपोर्ट में कहा गया है कि भारत तेल की ऊंची कीमतों के प्रति संवेदनशील है, लेकिन यह भी नोट करती है कि बाजार में बिक्री अधिक दिख रही है और तनाव कम करने से तेल में कमी आ सकती है। आप इसका समाधान कैसे करते हैं?
उत्तर: यह समझना महत्वपूर्ण है कि डाउनग्रेड का मतलब क्या है। नोमुरा में एक क्षेत्रीय रणनीतिकार के रूप में, हमारे अधिकांश निवेशक क्षेत्रीय हैं। भारत को ओवरवेट से न्यूट्रल की ओर ले जाने का सीधा सा मतलब है कि हम उम्मीद करते हैं कि भारत मोटे तौर पर क्षेत्रीय बाजारों के अनुरूप प्रदर्शन करेगा।
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थीसिस सीधी है. यदि युद्ध कम हो जाता है और होर्मुज जलडमरूमध्य से तेल का प्रवाह सामान्य हो जाता है, तो सभी एशियाई बाजारों में तेजी आएगी। लेकिन कोरिया और ताइवान जैसे कुछ देश और अधिक रैली कर सकते हैं। भारत आगे बढ़ सकता है, लेकिन बेहतर प्रदर्शन की उम्मीद करना कठिन है। मुख्य चर युद्ध का प्रक्षेप पथ, निरंतर युद्धविराम और ऊर्जा प्रवाह रहता है।
प्रश्न: एशिया-प्रशांत में, कोरिया और चीन में आपका वजन अधिक है। क्या ये आपके प्रमुख दांव हैं?
उत्तर: कोरिया के लिए मामला मजबूत आय वृद्धि का है। 2026 के लिए उम्मीदें लगभग 150% हैं, अगले वर्ष लगभग 20% की वृद्धि होगी। संख्याओं को बार-बार ऊपर की ओर संशोधित किया जा रहा है।
सैमसंग की तरह हाल के नतीजे आम सहमति से आगे थे। मूल्यांकन अभी भी 7-8x पर आकर्षक हैं। यदि कमाई होती है, तो सार्थक लाभ होगा। हमारे तकनीकी विश्लेषक भी कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) चक्र पर बहुत आशावादी हैं, और यहां तक कि हमारे वर्तमान अनुमान भी रूढ़िवादी हो सकते हैं।
चीन के लिए, मूल्यांकन मामूली हैं। भारत की तुलना में, चीन तेल और ऊर्जा प्रवाह में व्यवधानों के प्रति अधिक लचीला है।
भारत के लिए, दो कॉल महत्वपूर्ण हैं:
ऊर्जा (युद्ध से जुड़ी)
एआई और तकनीकी चक्र
यदि आप एआई और तकनीक पर आशावादी हैं और तेल में गिरावट की उम्मीद करते हैं, तो भारत संघर्ष कर सकता है। लेकिन अगर तकनीकी चक्र कमजोर हो जाता है और ऊर्जा सामान्य हो जाती है, तो भारत बेहतर प्रदर्शन कर सकता है।
प्रश्न: क्या कोरिया और ताइवान तकनीक और एआई पर अत्यधिक निर्भर हैं? क्या वे ‘वन-ट्रिक टट्टू’ हैं?
उत्तर: कुछ हद तक, हाँ-लेकिन बाज़ार वैसे ही हैं जैसे वे हैं। यदि वह “एक तरकीब” काम कर रही है, तो निवेशक उसका अनुसरण करते हैं।
उन्होंने कहा, पिछले साल कोरिया की रैली सिर्फ एक स्मृति नहीं थी। रक्षा, ट्रांसफार्मर, चिकित्सा, सौंदर्य और मनोरंजन शेयरों ने अच्छा प्रदर्शन किया। ऊर्जा भंडारण प्रणालियों (ईएसएस) के इर्द-गिर्द भी एक मजबूत विषय था।
हालाँकि, आगे देखते हुए, कोरिया तेजी का मामला तेजी से मेमोरी शेयरों पर निर्भर हो रहा है, जो MSCI कोरिया का लगभग 55% हिस्सा बनाते हैं। यदि वह कॉल गलत हो जाती है, तो कोरिया संघर्ष कर सकता है – लेकिन यह हमारा आधार मामला नहीं है।
ताइवान और भी अधिक तकनीक-प्रधान है, लगभग 80-85% तकनीक या एआई से जुड़ा हुआ है। लगभग हर कंपनी किसी न किसी तरह से एआई थीम से जुड़ी हुई है।
प्रश्न: हाल ही में आक्रामक विदेशी संस्थागत निवेशक (एफआईआई) के भारत से बाहर जाने की क्या वजह है? क्या आप उम्मीद करते हैं कि यह उलट जाएगा?
उत्तर: यह काफी हद तक युद्ध पर निर्भर करता है। अभी भी द्विआधारी जोखिम हैं, हालांकि हाल के घटनाक्रम उत्साहवर्धक हैं।
यदि स्थिरता लौटती है, तो एशिया में प्रवाह देखा जाएगा और भारत में भी। भारत में अब तक 16-17 बिलियन डॉलर का बहिर्प्रवाह (YTD) हुआ है; कोरिया ~$30-32 बिलियन; ताइवान लगभग $14-15 बिलियन। वह पूंजी निवेशक बही-खाते में जमा है और यदि स्थितियां स्थिर हो गईं तो वह वापस आ सकती है।
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भारत का खराब प्रदर्शन स्पष्ट है: निवेशक कहीं और बेहतर अवसर तलाश रहे हैं, खासकर तकनीकी क्षेत्र में। चूंकि सक्रिय उभरते बाजार (ईएम) फंडों में मजबूत प्रवाह नहीं दिख रहा है, निवेशक पूंजी को घुमाते हैं – वे एक बाजार को बेचने के लिए दूसरे को खरीदते हैं।
रुपया भी एक कारक है. यह मुर्गी और अंडे वाली स्थिति है:
यदि प्रवाह में सुधार होता है, तो रुपया स्थिर हो जाता है। यदि बहिर्प्रवाह जारी रहता है, तो रुपया कमजोर हो जाता है, जिससे इक्विटी पर और दबाव पड़ता है।
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