एक चर्चा में, सोविलो इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स के फंड मैनेजर संदीप अग्रवाल और समीक्षा कैपिटा के संस्थापक, सीआईओ और सीईओ भाविन शाह ने कोफोर्ज और व्यापक सूचना प्रौद्योगिकी (आईटी) क्षेत्र के लिए सौदे के निहितार्थों का विश्लेषण किया, दोनों ने उच्च मूल्यांकन और निकट अवधि की संभावनाओं के बारे में आपत्तियां व्यक्त कीं।
अग्रवाल ने अधिग्रहण के पीछे रणनीतिक इरादे को स्वीकार किया लेकिन इसमें शामिल महत्वपूर्ण जोखिमों पर प्रकाश डाला। उच्च एकीकरण और निष्पादन जोखिमों की ओर इशारा करते हुए उन्होंने कहा, “इस तरह के अधिग्रहण में सफलताओं की बहुत सीमित कहानी है।” हालाँकि, उन्होंने सौदे की ऑल-स्टॉक संरचना में एक उम्मीद की किरण देखी, उन्होंने कहा, “सौदे में एक अच्छी बात यह है कि यह स्पष्ट रूप से एक ऑल-स्टॉक सौदा है। इसलिए, हर किसी के परिणाम पूरी तरह से जुड़े हुए हैं।” नकद सौदा चिंताजनक होता।
इसके बावजूद, ऊंची कीमत एक बड़ी चिंता बनी हुई है। अग्रवाल ने कहा कि इस मूल्यांकन पर, “सावधानीपूर्वक निष्पादन की जिम्मेदारी बहुत अधिक है और त्रुटि की संभावना भी बहुत कम है।” हालाँकि वह कोफोर्ज के प्रबंधन के बारे में आश्वस्त हैं, लेकिन उन्होंने आईटी क्षेत्र के बारे में व्यापक रूप से नकारात्मक दृष्टिकोण बनाए रखा।
शाह ने मूल्यांकन के बारे में चिंताओं को दोहराया और बताया कि कोफोर्ज बहुत महंगे स्टॉक का उपयोग करके एनकोरा का अधिग्रहण कर रहा है। उन्होंने एक व्यापक प्रवृत्ति का भी सुझाव दिया, जिसमें कहा गया कि लाभांश और बायबैक पर कर नियमों में बदलाव से कंपनियों को अधिक अधिग्रहण करने के लिए प्रोत्साहन मिल सकता है।
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जब कॉफोर्ज के निवेश मामले के बारे में पूछा गया, तो दोनों विशेषज्ञ स्पष्ट थे। अग्रवाल ने अगले 12 से 18 महीनों के लिए पूरे क्षेत्र पर अपने नकारात्मक दृष्टिकोण का हवाला देते हुए कहा, “हम कोई पद नहीं रखते हैं और न ही तुरंत कुछ रखने का इरादा रखते हैं।” उन्होंने बताया कि उनकी कंपनी मूल्यांकन के लिए मूल्य/आय-से-विकास (पीईजी) अनुपात का उपयोग करती है, जिसके आधार पर उन्हें पूरा क्षेत्र “सुपर महंगा” लगता है।
शाह ने स्टॉक की कम नकदी प्रवाह उपज पर प्रकाश डालते हुए सहमति व्यक्त की। उन्होंने पुष्टि की, “हम इसके मालिक नहीं हैं, और हम इसे खरीदने का इरादा नहीं रखते हैं।”
व्यापक आईटी उद्योग पर चर्चा करते हुए, अग्रवाल ने धीमी वृद्धि की लंबी अवधि की भविष्यवाणी की। उनका अनुमान है कि लार्ज-कैप आईटी फर्मों में 5-7% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (सीएजीआर) होगी, जबकि इंजीनियरिंग, अनुसंधान और विकास (ईआर एंड डी) क्षेत्र में मिड-कैप का प्रदर्शन 10-12% से थोड़ा बेहतर होगा। उन्होंने इसके लिए कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) के विघटनकारी प्रभाव को जिम्मेदार ठहराया, जिसके बारे में उनका मानना है कि इससे सेवाओं के लिए आवश्यक प्रयास में 30% की कमी आएगी, जिससे मूल रूप से विकास पर रोक लगेगी। “यह किसी भी अन्य उद्योग की तरह है जो परिपक्व होता है,” उन्होंने तर्क दिया कि विकास की उम्मीदें और मूल्यांकन गुणकों को व्यवस्थित रूप से कम किया जाना चाहिए।
इसके विपरीत, शाह ने इंफोसिस, मास्टेक और रेडिंगटन जैसे अन्य आईटी-संबंधित वितरकों में हिस्सेदारी का उल्लेख करते हुए अधिक चयनात्मक निवेश दृष्टिकोण का खुलासा किया। इससे पता चलता है कि वह चुनौतीपूर्ण माहौल में भी मूल्य और विकास की संभावनाएं देखते हैं।
विकास को बढ़ावा देने के लिए सेक्टर-व्यापी विलय और अधिग्रहण (एम एंड ए) प्रवृत्ति की संभावना के बारे में अग्रवाल सशंकित थे। उन्होंने भारतीय आईटी प्रबंधन की व्यावहारिकता की प्रशंसा की और कहा कि उन पर अधिग्रहण के लिए दबाव नहीं डाला जाएगा। “मुझे पूरा विश्वास है कि वे सही काम करेंगे,” उन्होंने इस बात पर जोर देते हुए निष्कर्ष निकाला कि उद्योग की परिपक्वता के लिए कम विकास दर को स्वीकार करना आवश्यक है।
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