यह बताते हुए कि वह इस क्षेत्र पर सकारात्मक क्यों बने हुए हैं, अग्रवाल ने कहा कि ईआरएंडडी की पहुंच आईटी सेवाओं की तुलना में बहुत कम है, लगभग एक तिहाई या एक-चौथाई आकार में। उन्होंने कहा कि इस क्षेत्र में आवश्यक कौशल बहुत कम हैं, जिससे एक मजबूत प्रतिस्पर्धी खाई पैदा हो रही है। उन्होंने कहा, “यह स्थान बढ़ने के लिए बाध्य है,” उन्होंने कहा कि ईआर एंड डी को “अगले 10 वर्षों में असाधारण रूप से अच्छा प्रदर्शन करना चाहिए”, भले ही मूल्यांकन को समायोजित करने की आवश्यकता हो।
हालाँकि, अग्रवाल ने आगाह किया कि उच्च गुणक सुधार के लिए अपरिहार्य लक्ष्य थे। उन्होंने कहा कि मूल्य/आय से वृद्धि (पीईजी) अनुपात तीन से चार गुना तक टिकाऊ नहीं है और इसमें कमी लाने की जरूरत है। इस मूल्यांकन रीसेट ने अधिग्रहणों की एक लहर भी चला दी है, क्योंकि कंपनियां विशेष कौशल जोड़ने और क्षमता अंतराल को भरने पर विचार कर रही हैं।
साइएंट सेमीकंडक्टर्स द्वारा हाल ही में किए गए अधिग्रहण का जिक्र करते हुए, अग्रवाल ने इस कदम को रणनीतिक लेकिन चिह्नित निष्पादन जोखिम बताया। उन्होंने कहा कि यह सौदा राजस्व के आधार पर महंगा लगता है और चेतावनी दी कि 2026-27 (FY27) तक ब्रेक-ईवन की उम्मीदें कम हो सकती हैं, खासकर पिछले अनुभवों को देखते हुए जहां अधिग्रहण के बाद प्रमुख प्रतिभाएं बाहर निकल गईं।
उन्होंने इस बात पर भी प्रकाश डाला कि हालांकि विकास की संभावनाएं मजबूत हैं, सेमीकंडक्टर से जुड़े ईआर एंड डी व्यवसायों में मार्जिन प्रोफाइल पारंपरिक आईटी सेवाओं और ईआर एंड डी फर्मों की तुलना में संरचनात्मक रूप से कम रहने की संभावना है, जो समय के साथ लाभप्रदता को कम कर सकता है।
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आईटी सेवाओं की ओर रुख करते हुए अग्रवाल ने कहा कि यह क्षेत्र अधिक बुनियादी चुनौती का सामना कर रहा है। उन्होंने बताया कि सिकुड़ते सौदे के आकार और कम निष्पादन समयसीमा ने बैलेंस-शीट लाभ को खत्म कर दिया है जो बड़ी आईटी कंपनियों को एक बार मिला था। परिणामस्वरूप, मिड-कैप और स्मॉल-कैप आईटी कंपनियों ने राजस्व वृद्धि के मामले में लगातार लार्ज कैप से बेहतर प्रदर्शन किया है, उन्हें उम्मीद है कि यह प्रवृत्ति जारी रहेगी।
टाटा कंसल्टेंसी सर्विसेज पर, अग्रवाल ने कंपनी के बेहतर खुलासे का स्वागत किया, विशेष रूप से एआई से संबंधित राजस्व में $1.5 बिलियन और अगली पीढ़ी के व्यवसाय में $11 बिलियन की रिपोर्टिंग। हालाँकि, उन्होंने कहा कि आधार बहुत बड़ा हो गया है, जिससे उच्च वृद्धि हासिल करना कठिन हो गया है। हालांकि उन्हें विश्वास है कि भारतीय आईटी कंपनियां लागत लाभ के कारण वैश्विक प्रतिस्पर्धियों से बेहतर प्रदर्शन करना जारी रखेंगी, उनका मानना है कि बड़ी पूंजी वाली आईटी कंपनियां मौजूदा माहौल में मजबूत विकास देने के लिए संघर्ष करेंगी।
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अगले छह महीनों को देखते हुए, अग्रवाल ने कहा कि आईटी शेयरों में अभी भी रणनीतिक उछाल देखने को मिल सकता है। उन्होंने कहा कि कई निवेशकों ने तेजी से निवेश कम कर दिया है, जबकि क्षेत्र मजबूत नकदी प्रवाह, उच्च प्रशासन मानकों और रक्षात्मक विशेषताओं की पेशकश जारी रखता है। उन्होंने कहा, ”कीमत पर लोग आएंगे और खरीदारी करेंगे।” उन्होंने कहा कि आईटी लंबी अवधि के निवेशकों के लिए मुख्य पोर्टफोलियो बना हुआ है, भले ही ईआरएंडडी मजबूत संरचनात्मक विकास कहानी के रूप में उभर रहा है।
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