2019 के फैसले के आधार पर जिसने सरकार को पूर्वव्यापी रूप से गैर-दूरसंचार सेवाओं के राजस्व में हिस्सेदारी का दावा करने की अनुमति दी – बुलाया – 1999 से, वोडाफोन आइडिया (अब आदित्य बिड़ला समूह के स्वामित्व में) पर सरकारी खजाने का ₹79,000 करोड़ बकाया है।
स्टॉक उत्साहित नहीं है क्योंकि प्रस्तावित राहत के बाद भी कंपनी उस पैसे को वहन करने में सक्षम नहीं हो सकती है जो उसे खर्च करना होगा।
एक्सिस कैपिटल के कार्यकारी निदेशक गौरव मल्होत्रा का अनुमान है कि प्रस्तावित राहत उपायों का प्रभाव ₹3 से ₹4 प्रति शेयर होगा। “अब, हमारा लक्ष्य मूल्य ₹9 के आसपास है। तो, ₹9 ₹12.5 हो जाता है। यह वास्तव में सुई को उतना घुमाता नहीं है,” उन्होंने समझाया।
वोडाफोन आइडिया का शेयर फिलहाल 11.5 रुपये पर कारोबार कर रहा है। पैसा बर्बाद करने और ग्राहक खोने के बावजूद, वोडाफोन आइडिया के शेयरों में इस साल अब तक लगभग 45% का उछाल आया है। मल्होत्रा ने कहा, “यह बिल्कुल स्पष्ट है, सभी हस्तक्षेपों के आधार पर, यह बिल्कुल स्पष्ट है कि वे (सरकार) एकाधिकार बाजार नहीं चाहते हैं।”
हालाँकि, सरकार की मंशा ने उपयोगकर्ताओं को वोडाफोन आइडिया छोड़ने से नहीं रोका, जिसके परिणामस्वरूप टेल्को को लगातार नौ वर्षों का घाटा हुआ और सितंबर 2025 के अंत में ₹2 लाख करोड़ से अधिक का कर्ज हो गया।
हालांकि मौजूदा प्रस्ताव भुगतान को स्थगित कर सकता है, लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि कंपनी अपने बही-खातों पर भारी कर्ज का भुगतान करने के लिए पर्याप्त मुनाफा जुटाने में सक्षम होगी।
मुंबई स्थित ब्रोकिंग फर्म एक्सिस कैपिटल के कार्यकारी निदेशक गौरव मल्होत्रा ने 15 दिसंबर को बताया, “दो प्रमुख वस्तुएं हैं, जो आउटफ्लो हैं। एक है एजीआर, और दूसरा है स्पेक्ट्रम सौदे। हम वास्तव में भूल जाते हैं कि लगभग ₹20,000 करोड़ की स्पेक्ट्रम राशि मौजूद है।”
वोडाफोन आइडिया पर खरीदे गए स्पेक्ट्रम के कारण सरकार का ₹1.22 लाख करोड़ बकाया है, जो वर्तमान में विचाराधीन प्रस्ताव के तहत छह वर्षों में देय होगा।
यहां बताया गया है कि अगले कुछ वर्षों में वोडाफोन आइडिया की स्पेक्ट्रम देनदारी बकाया कैसे होगी:
सितंबर 2025 के अंत में वोडाफोन आइडिया का सकल कर्ज ₹2 लाख करोड़ से अधिक था। स्पेक्ट्रम देनदारी ने टेल्को के कर्ज का बड़ा हिस्सा बना दिया। कंपनी के खाते में ₹3,000 करोड़ नकद थे।
जबकि सरकार की ताजा राहत, जो अब वोडाफोन आइडिया की 49% हिस्सेदारी है, कुछ राहत प्रदान कर सकती है, कंपनी को 2029 से शुरू होने वाले दायित्वों को पूरा करने के लिए अपने व्यवसाय में उल्लेखनीय सुधार करने की आवश्यकता है।
मल्होत्रा ने कहा, “अगर आपको तीन साल बाद, मान लीजिए, ₹15,000 करोड़ का भुगतान करना है, और सिर्फ स्पेक्ट्रम के लिए, तो जाहिर तौर पर ₹9,000 करोड़ (नकद) EBITDA को काफी हद तक बढ़ाना होगा।”
EBITDA का मतलब ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई (EBITDA) है। यह मापता है कि किसी कंपनी का मुख्य व्यवसाय कितना लाभदायक है।
Vodafone Idea का FY25 EBITDA ₹18,000 करोड़ से अधिक रहा। हालाँकि, इसमें इंडस टावर्स को टावर किराए पर लेने के लिए भुगतान की गई राशि भी शामिल है। मल्होत्रा और अन्य विश्लेषकों द्वारा उद्धृत ₹9,000 करोड़ की राशि में परिचालन लागत के रूप में किराया शामिल नहीं है।
कंपनी को प्रति उपयोगकर्ता औसत राजस्व (एआरपीयू) बढ़ाना होगा और इसका मतलब टैरिफ बढ़ोतरी होगी, जिसे रिलायंस जियो (500 मिलियन से अधिक उपयोगकर्ताओं के साथ) और भारती एयरटेल (364 मिलियन उपयोगकर्ताओं) जैसे उसके बड़े साथियों को भी लागू करना मुश्किल हो रहा है।
मल्होत्रा ने कहा, “नंबरों को अपग्रेड करने के लिए टैरिफ बढ़ोतरी की जरूरत है। टैरिफ बढ़ोतरी में देरी हुई है, लेकिन मुझे लगता है कि यह सिर्फ समय की बात है; दिसंबर और जून के बीच।”
हालाँकि, अगर सभी कंपनियों में टैरिफ बढ़ोतरी एक समान होती है तो इससे वोडाफोन आइडिया को मदद नहीं मिलेगी। इसे टैरिफ के साथ-साथ सेवा की गुणवत्ता दोनों के मामले में दूसरों पर प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त की जरूरत है। इसका मतलब होगा नेटवर्क कवरेज में सुधार के लिए पूंजी निवेश के लिए अधिक पैसा और उपयोगकर्ताओं को लुभाने के लिए छूट।
