मार्केटिंग मार्जिन पर हाल के दबाव को संबोधित करते हुए, सेन ने बताया कि यह घटना काफी हद तक बाजार की गतिविधियों का एक अंकगणितीय परिणाम है। उन्होंने कहा, “डीज़ल और पेट्रोल की पूर्ण कीमतें, जाहिर तौर पर, यह देखते हुए कि प्रसार का विस्तार हुआ है, पूर्ण कीमतें स्पष्ट रूप से काफी तेजी से बढ़ी हैं… और खुदरा ईंधन की कीमतें अपरिवर्तित बनी हुई हैं। इसलिए, खुदरा मार्जिन का गिरना या कम होना कोई आश्चर्य की बात नहीं है।”
जबकि मिश्रित खुदरा मार्जिन में लगभग ₹3.5-4 प्रति लीटर की गिरावट आई है, डीजल मार्जिन नकारात्मक हो गया है, सेन ने बताया कि सैद्धांतिक जीआरएम में लगभग 3.5-4 डॉलर प्रति बैरल की महत्वपूर्ण तिमाही वृद्धि से इसकी भरपाई हो गई है। नतीजतन, समग्र एकीकृत मार्जिन में केवल लगभग ₹1 प्रति लीटर की मामूली गिरावट देखी गई है, जो कि 2025 की जुलाई-सितंबर तिमाही (Q2FY26) में औसतन ₹7 से लेकर वर्तमान तिमाही, 2025 की अक्टूबर-दिसंबर तिमाही (Q3FY26) में ₹5.5 और ₹6.5 के बीच हो गई है।
उत्पाद प्रसार में मजबूती भू-राजनीतिक घटनाओं से जुड़ी है, विशेष रूप से रूसी ऊर्जा बुनियादी ढांचे पर यूक्रेनी हमलों से, जिसने सितंबर-अक्टूबर में वैश्विक रिफाइनिंग क्षमता का अनुमानित 8.5 मिलियन बैरल प्रति दिन ऑफ़लाइन ले लिया। इससे आपूर्ति में कमी आ गई और डीजल की कीमत 40 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंच गई।
हालाँकि, सेन ने हाल ही में सामान्यीकरण की बात कही, जिसमें स्प्रेड $25-26 की सीमा पर वापस आ गया। उन्होंने कहा, “अगर स्पष्ट रूप से युद्धविराम होता है या किसी प्रकार का संघर्ष समाधान होता है…तो आप शायद कुछ और नरमी देख सकते हैं और उन फैलावों में कुछ सामान्यीकरण हो सकता है।”
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निवेश के दृष्टिकोण से, सेन का मानना है कि ओएमसी के लिए कमाई का दृष्टिकोण महत्वपूर्ण जोखिम में नहीं है। उनका मानना है कि भले ही उत्पाद का प्रसार सामान्य हो जाए, आपूर्ति में कुछ कमी बनी रहेगी। इसके अलावा, कच्चे तेल की कीमतों में संभावित नरमी से पूर्ण उत्पाद लागत पर दबाव कम हो सकता है, जिससे खुदरा मार्जिन को समर्थन मिलेगा। सेन ने टिप्पणी की, “हाल ही में स्टॉक मूल्य में तेजी के बाद भी मूल्यांकन काफी आरामदायक स्तर पर बना हुआ है।”
उन्होंने उम्मीद से कम एलपीजी घाटे के रूप में एक महत्वपूर्ण सकारात्मक कारक पर भी प्रकाश डाला, जो अब वर्ष के लिए लगभग ₹150 बिलियन होने का अनुमान है, जो ₹400 बिलियन के पहले के अनुमान से काफी कमी है। यह कमी विपणन आय को और अधिक सहायता प्रदान करती है।
विशिष्ट शेयरों में, सेन ने हिंदुस्तान पेट्रोलियम कॉरपोरेशन (एचपीसीएल) को पसंदीदा स्टॉक के रूप में पहचाना। उन्होंने कंपनी के बेहतर रिफाइनिंग-टू-मार्केटिंग मिश्रण का हवाला दिया, जो मार्जिन अस्थिरता, इसकी विस्तारित पेट्रोकेमिकल क्षमता और घटती उत्तोलन प्रोफ़ाइल के खिलाफ प्राकृतिक बचाव प्रदान करता है।
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रिलायंस इंडस्ट्रीज पर, सेन ने सुझाव दिया कि उसके तेल-से-रसायन (ओटीसी) खंड की आय वर्ष 2025-26 (वित्त वर्ष 26) की दूसरी छमाही में भौतिक सुधार दिखाने के लिए तैयार है, यहां तक कि रियायती रूसी कच्चे तेल तक पहुंच के बिना भी, बेस जीआरएम में मजबूती के लिए धन्यवाद।
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