लेकिन नोमुरा इंडिया में प्रौद्योगिकी और इंटरनेट इक्विटी रिसर्च के कार्यकारी निदेशक अभिषेक भंडारी के अनुसार, यह पहला प्रौद्योगिकी व्यवधान नहीं है जिसका उद्योग ने सामना किया है – और यह आखिरी भी नहीं हो सकता है।
भारत का आईटी उद्योग, जो NASSCOM द्वारा लगभग $280 बिलियन का आंका गया है, सेवाओं, ER&D, व्यवसाय प्रक्रिया प्रबंधन और हार्डवेयर में विविध है। सेवाएँ पाई का सबसे बड़ा हिस्सा हैं, इसके बाद ईआर एंड डी और बीपीएम हैं।
यह पूछे जाने पर कि कौन सा खंड सबसे बड़े एआई जोखिम का सामना कर रहा है, भंडारी ने खतरे को सिर्फ एक जेब तक सीमित नहीं रखा। उन्होंने कहा, “संपूर्ण आईटी सेवाओं और बीपीओ, क्योंकि डर एआई की वजह से अपस्फीति से भी अधिक है।” उनके विचार में, बड़ा मुद्दा सिर्फ नौकरी का विस्थापन नहीं है, बल्कि मूल्य निर्धारण का दबाव और स्वचालन द्वारा संचालित अनुबंध पुनर्वार्ता भी है।
ऐतिहासिक रूप से, बड़े आईटी अनुबंध लगभग पाँच वर्षों तक चलते हैं। कंपनियाँ 15-20% की सीमा में नवीनीकरण छूट देती थीं, जो लगभग 3-4% की वार्षिक राजस्व अपस्फीति में तब्दील हो जाती थी। अब, क्योंकि AI अधिक स्वचालन और लागत बचत को सक्षम बनाता है, ग्राहक 20-30% की उच्च छूट की मांग कर रहे हैं। अनुबंध चक्र भी छोटे होते जा रहे हैं।
परिणामस्वरूप, वार्षिक अपस्फीति 6-7% तक बढ़ सकती है, जो पहले के स्तर से लगभग दोगुनी है। यह सेक्टर के सामने आने वाली तात्कालिक प्रतिकूल स्थिति है।
आईटी बजट आवंटित करने के तरीके में एक और महत्वपूर्ण बदलाव आ सकता है। वर्तमान में, उद्यम आईटी खर्च का एक बड़ा हिस्सा रखरखाव की ओर जाता है, जबकि नवाचार को एक छोटा हिस्सा मिलता है। भंडारी इस विचार से सहमत हैं कि एआई इस मिश्रण को बदल सकता है। यदि स्वचालन से रखरखाव लागत कम हो जाती है, तो कंपनियों द्वारा अपने तकनीकी बजट में कटौती की संभावना नहीं है।
इसके बजाय, वे नवाचार के लिए बचत को पुनः आवंटित कर सकते हैं। एआई विरासत प्रणालियों को स्थानांतरित करने के जोखिम और लागत को भी कम कर सकता है, जिससे उद्यमों को परिवर्तन परियोजनाओं के साथ अधिक आरामदायक बनाया जा सकता है। समय के साथ, कुल आईटी बजट के हिस्से के रूप में नवाचार व्यय में सार्थक वृद्धि हो सकती है।
मूल्यांकन पर, भंडारी ने तीन व्यापक परिदृश्यों की रूपरेखा तैयार की है। चरम मंदी के मामले में, जहां व्यवसाय मॉडल अनुकूलन में विफल हो जाते हैं और विकास सपाट या नकारात्मक हो जाता है, स्टॉक 10-12 गुना आय पर व्यापार कर सकते हैं।
आधार मामले में, जिसे वह अधिक संभावित मानते हैं, आईटी कंपनियां पिछले प्रौद्योगिकी चक्रों की तरह ही अनुकूलन करती हैं। विकास लगभग मध्य से उच्च एकल अंकों में लौट आता है और गुणक शुरुआती बीस के दशक में वापस आ सकता है। उन्होंने वर्तमान चरण का सारांश यह कहकर दिया, “हम वर्तमान में अपस्फीति पक्ष में हैं, और वॉल्यूम अभी आना बाकी है। लेकिन हमें लगता है कि वॉल्यूम आएगा क्योंकि एआई का मुद्रीकरण करना होगा और एआई को आईटी परिदृश्य में लागू करना होगा।”
तेजी के मामले में एक गहरा परिवर्तन शामिल होगा, जिसमें आईटी कंपनियां श्रम-गहन सेवाओं से अधिक प्लेटफ़ॉर्म-आधारित और गैर-रेखीय राजस्व मॉडल में स्थानांतरित हो जाएंगी। यह बहुत अधिक गुणकों को उचित ठहरा सकता है, हालांकि भंडारी इसे अभी कम संभावना वाले परिणाम के रूप में देखते हैं।
भारतीय और अमेरिकी आईटी कंपनियों के बीच मूल्यांकन अंतर पर उन्होंने कहा कि भारतीय कंपनियों को मिलने वाला प्रीमियम काफी कम हो गया है। हालाँकि, भारतीय आईटी स्टॉक अभी भी मजबूत नकदी प्रवाह, स्वस्थ लाभांश पैदावार और कॉर्पोरेट प्रशासन की प्रतिष्ठा से लाभान्वित हैं। उनका मानना है कि मूल्यांकन को अमेरिकी प्रतिस्पर्धियों से सीधे तुलना करने के बजाय भारतीय बाजार के संदर्भ में देखा जाना चाहिए।
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