पई ने कहा, “यह व्यवधान अपतटीय डिलीवरी व्यवधान के समान है जिसे वैश्विक आईटी सेवाएं अनुभव कर रही हैं,” उन्होंने सुझाव दिया कि उद्योग एक ऐसे चरण में प्रवेश कर सकता है जहां व्यवसाय मॉडल केवल मार्जिन पर अनुकूलन करने के बजाय भौतिक रूप से विकसित होते हैं।
उन्होंने बताया कि मुख्य चिंता यह है कि अगले कुछ वर्षों में कमाई और नकदी प्रवाह कैसे विकसित होंगे, इस बारे में अनिश्चितता है क्योंकि एआई को अपनाना गहरा रहा है। जबकि निकट अवधि के आंकड़े सुरक्षित दिखाई देते हैं, FY27 से आगे की दृश्यता बहुत कम निश्चित है।
उन्होंने कहा, “हम इस बारे में बहुत स्पष्ट नहीं हैं कि यहां से कमाई और नकदी प्रवाह वृद्धि का प्रक्षेप पथ क्या हो सकता है,” उन्होंने कहा कि मूलभूत एआई मॉडल में तेजी से सुधार पूरे उद्योग में लागत संरचनाओं और मूल्य निर्धारण की गतिशीलता को बदल सकता है।
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पई ने एआई की क्षमता और वास्तविक उद्यम कार्यान्वयन के बीच “तैनाती अंतर” पर भी प्रकाश डाला। हालाँकि कंपनियाँ कार्य स्तर पर 15-20% उत्पादकता लाभ प्रदर्शित कर सकती हैं, लेकिन संगठनों में एआई को स्केल करना जटिल और महंगा बना हुआ है।
चैटजीपीटी क्षण के लगभग तीन साल बाद, क्षेत्र के राजस्व का लगभग 4-5% ही एआई-लिंक्ड है, जो दर्शाता है कि उद्यम को अपनाना तकनीकी प्रगति की तुलना में धीमा है।
एक अन्य संरचनात्मक जोखिम श्रम विस्थापन में निहित है। उद्योग के अनुमानों से पता चलता है कि 92 मिलियन नौकरियाँ विस्थापित हो रही हैं और 170 मिलियन नई नौकरियाँ पैदा हो रही हैं, लेकिन पई ने आगाह किया कि समयसीमा संरेखित नहीं हो सकती है। नौकरी छूटने और नौकरी सृजन के बीच बेमेल आईटी सेवा फर्मों के लिए संक्रमण जोखिम पैदा कर सकता है।
टियर-वन आईटी कंपनियां लंबी अवधि के मूल्यांकन औसत के करीब या उससे थोड़ा नीचे कारोबार कर रही हैं और स्वस्थ फ्री-कैश-फ्लो पैदावार की पेशकश कर रही हैं, इसके बावजूद पाई इस क्षेत्र को लेकर सतर्क बनी हुई है।
उन्होंने कहा, ”मैं कहूंगा कि इस क्षेत्र का वजन कम होगा।” उन्होंने चेतावनी देते हुए कहा कि यदि एआई के नेतृत्व वाले अपस्फीति दबाव तेज हो जाते हैं तो स्पष्ट मूल्यांकन सुविधा एक मूल्य जाल में बदल सकती है।
उनके विचार में, सेक्टर एक मोड़ पर है। हालांकि अवसर बने हुए हैं, एआई-संचालित व्यवधान की गति और दिशा इस स्तर पर दीर्घकालिक विजेताओं की आत्मविश्वास से पहचान करना मुश्किल बना देती है।
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इस सतर्क रुख को दर्शाते हुए, पई का आईटी क्षेत्र पर कम वजन बना हुआ है। उचित मूल्यांकन के बावजूद मध्यम अवधि की कमाई पर सीमित दृश्यता का हवाला देते हुए, उन्होंने वर्तमान में इंफोसिस, टीसीएस, टेक महिंद्रा, विप्रो और ईक्लर्क्स पर ‘होल्ड’ रेटिंग दी है। उनके कवरेज के बीच, फर्स्टसोर्स ‘खरीद’ रेटिंग वाला एकमात्र स्टॉक है, जहां वह सेक्टर के सामने आने वाली व्यापक अनिश्चितता के भीतर अपेक्षाकृत बेहतर जोखिम-इनाम देखते हैं।
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