आरबीआई के पूर्व कार्यकारी निदेशक और सेबी के पूर्व पूर्णकालिक सदस्य जी महालिंगम के अनुसार, मौजूदा कर ढांचा निश्चित आय वाले उपकरणों की तुलना में इक्विटी का दृढ़ता से समर्थन करता है।
महालिंगम ने कहा, सरकार लोगों को अपनी बचत को वित्तीय बाजारों में स्थानांतरित करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए कर प्रोत्साहन का उपयोग करती है, यही कारण है कि इक्विटी निवेश पर कम कर उचित प्रतीत होता है।
हालाँकि, उन्होंने बताया कि बैंक जमा और बांड की तुलना में इक्विटी बहुत जोखिम भरी संपत्ति है। जबकि इक्विटी ने लंबी अवधि में लगभग 12% रिटर्न दिया है, बांड और बैंक डिपॉजिट ने केवल 6-6.5% रिटर्न दिया है।
उन्होंने आगाह किया कि कराधान में बड़ा अंतर – जहां इक्विटी पर दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ पर 12.5% कर लगाया जाता है, जबकि जमा और बांड से ब्याज आय पर नियमित आयकर स्लैब दरों पर कर लगाया जाता है – बचतकर्ताओं को कर-पश्चात उच्च रिटर्न के लिए इक्विटी की ओर धकेल सकता है, इसमें शामिल जोखिमों पर पर्याप्त विचार किए बिना।
उनके अनुसार, यह कर अंतर बहुत बड़ा है और अत्यधिक जोखिम लेने को प्रोत्साहित करने से बचने के लिए इसमें बदलाव की जरूरत है।
सेबी के पूर्व पूर्णकालिक सदस्य अनंत नारायण ने बताया कि परिसंपत्ति वर्गों में कराधान में बड़े अंतर ने कर को भारत में परिसंपत्ति आवंटन का एक प्रमुख चालक बना दिया है। परिणामस्वरूप, पेंशनभोगियों और सेवानिवृत्त लोगों को भी अपनी बचत को मुद्रास्फीति से बचाने के लिए उच्च इक्विटी जोखिम लेने के लिए प्रेरित किया जा रहा है।
नारायण ने कहा कि निश्चित आय में, ऐसे समय में जब मुद्रास्फीति 5% के करीब है, लगभग 6% रिटर्न अर्जित करने वाले निवेशकों को वास्तविक आय के बजाय उनकी पूंजी पर प्रभावी रूप से कर लगाया जा रहा है। उन्होंने कहा कि निश्चित आय वाले निवेश में ब्याज दर जोखिम और क्रेडिट जोखिम भी होता है, जिससे संपूर्ण ब्याज आय पर सीमांत स्लैब दरों पर कर लगाना अनुचित हो जाता है।
उनके अनुसार, यह कर संरचना निवेशकों को उनकी सहजता से अधिक इक्विटी जोखिम लेने के लिए प्रोत्साहित करके गलत प्रोत्साहन देती है। उन्होंने तर्क दिया कि दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ कर सभी परिसंपत्ति वर्गों में एक समान और कम होना चाहिए, जिससे निवेशकों को कर संबंधी विचारों के बजाय जोखिम की भूख के आधार पर अपनी बचत आवंटित करने की अनुमति मिल सके।
बैंकिंग दिग्गज और बाजार विशेषज्ञ श्रीनिवासन वरदराजन ने कहा कि नीति निर्माताओं ने ऐतिहासिक रूप से इक्विटी पूंजी को आकर्षित करने के लिए कर प्रोत्साहनों का इस्तेमाल किया है क्योंकि भारत पूंजी की कमी से जूझ रहा था। हालाँकि, पिछले एक दशक में स्थिति में काफी बदलाव आया है। इक्विटी भागीदारी में वृद्धि हुई है, निवेशकों की संख्या तेजी से बढ़ रही है और इक्विटी म्यूचुअल फंड परिसंपत्तियां डेट फंड से आगे निकल गई हैं।
जी महालिंगम ने चेतावनी दी कि कराधान में मौजूदा असंतुलन एक व्यापक आर्थिक समस्या पैदा कर सकता है। उन्होंने कहा कि निवेशक तेजी से पैसा इक्विटी में स्थानांतरित कर रहे हैं, जिससे बैंक जमा में कमजोर वृद्धि हो रही है। परिणामस्वरूप, बैंक जमा राशि जुटाने के लिए संघर्ष कर रहे हैं, जबकि वे कम रेटिंग वाले उधारकर्ताओं के लिए धन का मुख्य स्रोत बने हुए हैं।
उन्होंने बताया कि जहां बड़ी, उच्च रेटिंग वाली कंपनियां बांड और इक्विटी बाजारों से पैसा जुटा सकती हैं, वहीं एमएसएमई बैंक ऋण पर बहुत अधिक निर्भर हैं। यदि बैंकों को जमा की कमी का सामना करना पड़ता है, तो एमएसएमई को दिया जाने वाला ऋण प्रभावित हो सकता है, जिससे उत्पादन और आर्थिक विकास प्रभावित हो सकता है।
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