अजीज ने 2025 में देखे गए एक अभूतपूर्व विचलन को चिह्नित किया, जहां अमेरिका ने रोजगार में गिरावट के बावजूद पूंजी विस्तार में वृद्धि का अनुभव किया – ऐसा संयोजन पिछले सात दशकों में कभी नहीं देखा गया। उन्होंने कहा, ”पिछले 70 वर्षों में ऐसा कभी नहीं हुआ।”
यह मायने रखता है क्योंकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था में खपत का हिस्सा लगभग 70% है, और निरंतर नौकरी की कमजोरी सीधे तौर पर खर्च को कम कर सकती है।
2026 के लिए जेपी मॉर्गन का 2% अमेरिकी विकास पूर्वानुमान मानता है कि रोजगार वृद्धि अंततः पूंजी विस्तार के साथ मिलती है। अजीज ने चेतावनी देते हुए कहा, “अगर यह कमजोर पड़ने लगा, तो मुझे लगता है कि हमें गंभीर चिंता होगी कि यह अर्थव्यवस्था कहां जा रही है।”
घरेलू आर्थिक जोखिमों से परे, अजीज ने अमेरिकी विदेश नीति में एक गहरे बदलाव की ओर इशारा किया जो वैश्विक व्यवस्था को नया आकार दे सकता है। उन्होंने वर्तमान दृष्टिकोण को उस अंतर्राष्ट्रीयवाद और बहुपक्षवाद से स्पष्ट विचलन के रूप में वर्णित किया जिसने द्वितीय विश्व युद्ध के बाद से अमेरिकी नीति को परिभाषित किया है।
उन्होंने कहा, “यह अमेरिकी विदेश नीति में एक महत्वपूर्ण बदलाव है… प्रभाव क्षेत्रों की ओर, 1820 के दशक के मोनरो सिद्धांत की ओर।” हालाँकि परिवर्तन संरचनात्मक रूप से महत्वपूर्ण है, अज़ीज़ का मानना है कि इसका व्यावहारिक प्रभाव काफी हद तक अमेरिका के तत्काल क्षेत्र तक ही सीमित रहेगा और कहीं और व्यापक एकतरफावाद शुरू होने की संभावना नहीं है।
निकट अवधि में, बाज़ारों को कई प्रमुख उत्प्रेरकों का सामना करना पड़ेगा जो भावना और अस्थिरता को प्रभावित कर सकते हैं। अज़ीज़ ने टैरिफ और लिसा कुक की सुनवाई पर सुप्रीम कोर्ट के आगामी फैसले पर प्रकाश डाला, उनका मानना है कि ये घटनाएं आकार देंगी कि बाजार अमेरिकी फेडरल रिजर्व की स्वतंत्रता का आकलन कैसे करते हैं। उन्होंने अपेक्षाकृत कम सराहे गए विकास की ओर भी ध्यान आकर्षित किया: स्टील और एल्यूमीनियम जैसे आयात पर कार्बन समायोजन कर लगाने के लिए यूरोपीय संघ का पायलट कार्यक्रम। “आइए देखें कि सीमा पार कार्बन टैक्स के कारण अमेरिका 25-30% टैरिफ पर कैसे प्रतिक्रिया करता है,” उन्होंने अमेरिका, चीनी और भारतीय निर्यातकों के लिए संभावित नतीजों को ध्यान में रखते हुए कहा।
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कुल मिलाकर, बढ़ती भू-राजनीतिक अनिश्चितता और अमेरिकी संस्थानों के आसपास सवालों का परिसंपत्ति आवंटन पर प्रभाव पड़ने की संभावना है। अज़ीज़ को उम्मीद है कि इस तरह की अनिश्चितता सोने की कीमतों के लिए सहायक बनी रहेगी, जबकि अमेरिकी डॉलर के दीर्घकालिक प्रक्षेपवक्र कमजोर होने की संभावना है, ताकत की अवधि के बावजूद, विशेष रूप से मध्यावधि चुनाव आने के साथ।
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भारत की ओर रुख करते हुए, अजीज ने खुद को “टूटा हुआ रिकॉर्ड” बताते हुए, जिसे उन्होंने लंबे समय से चली आ रही चिंता बताया था, वापस लौट आए। उन्होंने तर्क दिया कि भारतीय अर्थव्यवस्था के सामने मुख्य संरचनात्मक चुनौती निवेश स्तर बढ़ाने में निजी कॉर्पोरेट क्षेत्र की लगातार विफलता है। ब्याज दरों में कटौती और कॉर्पोरेट टैक्स को तर्कसंगत बनाने जैसे सुधारों के बावजूद, निजी निवेश एक दशक से अधिक समय से सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 12% पर अटका हुआ है। उन्होंने कहा, “12 वर्षों के बाद, हमें खुद से यह पूछने की जरूरत है कि वे कौन सी संरचनात्मक समस्याएं हैं जो कॉर्पोरेट भारत को वास्तव में क्षमता विस्तार करने और भारत में निवेश करने से रोक रही हैं।” निजी पूंजी व्यय में पुनरुद्धार के बिना, अजीज ने चेतावनी दी, भारत की वृद्धि एक टिकाऊ, उच्च विकास पथ प्राप्त करने के बजाय चक्रीय सरकार के नेतृत्व वाले प्रोत्साहन पर निर्भर रहेगी।
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